Журнал "Топливный рынок" Информационно-аналитический журнал
"Топливный рынок"

НЕФТЬ.ГАЗ.png

 
Главная / Новости / Просмотр новости
Нефтяной сектор: следим за динамикой цен на нефть  
03.06.2019 06:16:55 / Добыча нефти выросла в мае в России Версия для печати 03.06.2019 06:20:53 / Налоговый маневр не приносит допдохода в бюджет, а порождает лишь конфликты – экспертное мнение.

03.06.2019.  За последние два дня прошлой недели цена нефти Brent снизилась на 7%, примерно до 64,80 долл./барр. Снижение относительно максимума с начала года составило 14%. Учитывая растущую чувствительность прибылей российских нефтяных компаний к изменению цен на нефть, мы расцениваем это как повод для более пессимистичного взгляда на перспективы сектора в целом. Отметим, что наша модель, базирующаяся на оценке стоимости получаемых компаниями льгот ("взгляд изнутри"), не содержит каких-либо указаний в пользу покупки акций. На данном этапе мы подтверждаем рекомендации по акциям анализируемых компаний сектора, но вместе с тем считаем необходимым подчеркнуть негативные риски с точки зрения наших прогнозов их финансовых результатов в случае устойчивого тенденции к снижению нефтяных котировок.
Цены на нефть определяют уровень рентабельности. Российские нефтяные компании наращивают долю добычи в рамках проектов, к которым применяются налоговые льготы – в частности, Лукойл в конце недели сообщил, что на долю высокомаржинальных проектов пришлось 31% общей добычи компании в 1к19, что больше, чем мы ожидали. Напомним, суммарный объем налоговых льгот, предоставляемых сектору в той или иной форме, обеспечивает до 80% чистой прибыли компаний и 108% свободного денежного потока. Соответственно, растет чувствительность отрасли к динамике цен на нефть.
Взгляд изнутри. Мы видим мало случаев, когда акции нефтяных компаний в течение продолжительного времени торговались бы со значительным дисконтом по отношению к стоимости налоговых льгот. Последний эпизод выраженной реакции котировок на изменение цен на нефть наблюдался два месяца назад. Однако при текущем состоянии кривой нефтяных фьючерсов акции ни одной из анализируемых компаний не торгуются с большим дисконтом к чистой приведенной стоимости налоговых льгот, то есть о выраженной чувствительности говорить больше не приходится. Соответственно, мы не видим определенных указаний в пользу покупки акций.
Цены на нефть снижаются. Нефть Brent в настоящий момент торгуется на уровне 64,80 долл./барр., что на 14% ниже максимума этого года в 75,60 долл./барр.; половина этого снижения (7%) приходится на последние несколько дней. Средняя цена нефти с начала года составила 66,60 долл./барр. и быстро двигается к нашему прогнозу на 2019 г. на отметке 64,40 долл./барр. в среднем. Из-за такого быстрого падения котировок нефти мы занимаем более осторожную позицию по отношению к сектору и понижаем его вес до нейтрального. Все рекомендации на данном этапе мы сохраняем без изменений.
Риски недостижения прогнозов. Если котировки нефти продолжат падать, наши прогнозы могут оказаться завышенными (как оценки финансовых результатов, так и рекомендации по акциям). Внесение в наши модели текущей формы кривой фьючерсов на нефть (с нашим обычным дисконтом в 5 долл./барр., который постепенно приближается к нулю), если вышеуказанное произойдет, приведет к постепенному снижению наших оценок на 8–17%. Однако стоит отметить, что риск уменьшения дивидендов за 2019 г. пока не столь значительный: новый гипотетический сценарий динамики цен на нефть предполагает, что средняя совокупная дивидендная доходность российских нефтегазовых компаний может снизиться с 6,7% до 6,6% (при новой кривой фьючерсов на нефть).

ПРАЙМ

03.06.2019 06:16:55 / Добыча нефти выросла в мае в России вернуться к списку Версия для печати 03.06.2019 06:20:53 / Налоговый маневр не приносит допдохода в бюджет, а порождает лишь конфликты – экспертное мнение.

Июнь-2019

все статьи номера Журнал "Топливный рынок" содержание

НОВОСТИ

21.06.2019   Орешкин призвал остановить рост "пузыря" в потребительском кредитовании
21.06.2019   Белорусский участок "Дружбы" планируется очистить от грязной нефти к середине августа
21.06.2019   ФАС проверит рост цен на топливо на АЗС Сибири и Дальнего Востока
20.06.2019   Минтранс поддержал предложение Путина распространить обратный акциз на авиакеросин
20.06.2019   Путин объяснил падение доходов россиян Путин объяснил падение доходов россиян
20.06.2019   Суд отменил арест гендиректора Белгородского НПЗ, работники которого обратились к Путину
20.06.2019   Нефть активно дорожает на фоне снижения доллара
20.06.2019   "Газпром нефть" подтвердила коммерческие перспективы Чонского проекта
20.06.2019   Минфин Белоруссии не видит рисков для бюджета из-за ситуации с "грязной" нефтью из РФ
19.06.2019   "Лукойл" вошел в топ-10 самых прибыльных для инвесторов компаний в мире
все новости все новости

КАЛЕНДАРЬ МЕРОПРИЯТИЙ

23.06-28.06   г.Санкт-Петербург
6-й Форум будущих лидеров - Молодежный форум Мирового нефтяного совета
форум
все выставки и конференции все выставки и конференции

 Вход для подписчиков  
Логин: Пароль:
Забыли свой пароль?
Подписаться на журнал
Rambler's Top100

Журнал "Топливный рынок" © ИД "Топ-пресс", 2006-2019
Использование материалов сайта допускается только с письменного разрешения редакции.

Тел./Факс: (495) 791-6852 topinfo@top-r.ru